1月25日，据财联社等多家媒体报道，此前市场传言将收紧港股IPO的消息并不准确，监管层并未出台相关措施限制内地企业赴港股上市。
监管层未收紧港股IPO，这对于已递表数月的视觉芯片龙头企业富瀚微而言无疑是较大的利好。
由于下游需求低迷，富瀚微近两年盈利能力持续下滑。在此背景下，富瀚微计划赴港IPO募资，用于加强AI领域的投入及研发。
虽然监管层并未收紧港股IPO，但由于近两年内地企业集中赴港上市，截至目前有近300家IPO企业等待赴港上市募资。在此背景下，富瀚微何时能顺利通过聆讯、正式登陆港股？
1
产品价格下跌、
大客户采购减少，
营收及利润双双下滑
招股书显示，富瀚微成立于2004年，成立之初公司便专注于视频编解码技术，主营产品包括H.264高清编解码IP核、H.264视频编解码芯片等。
此后，公司又与海康威视达成合作，并获得海康威视DVR芯片、IPCSoC芯片和ISP芯片订单。
2010年至2020年，在国内相关部门支持下，我国安防市场规模快速扩大。作为安防行业的绝对龙头，在此期间海康卫视安防业务收入逐年扩大，对富瀚微的采购也在上升。
2016年，富瀚微营业收入及归母净利润分别达到3.22亿元、1.12亿元。在业绩持续提升的背景下，富瀚微也将目光投向了资本市场。2017年，公司顺利在创业板完成上市。
2021年，由于下游主要客户海康威视安防业务收入仍在上升，加之受贸易摩擦影响，海康威视加大对富瀚微产品采购力度，公司营收和利润因此快速上升。
数据显示，2021年富瀚微实现营业收入17.17亿元，同比增长181.36%，实现归母净利润3.64亿元，同比增长315.01%。
好景不长，随着全国监控系统建设完成，海康威视安防业务收入出现下滑。
2021年海康威视公共服务事业群收入为191.61亿元，2024年下降至134.67亿元，同期公司中小企业事业群收入从134.9亿元下降至119.71亿元。
在此影响下，海康威视对富瀚微采购金额也在减少。公司招股书显示，2022年富瀚微来源于海康威视采购收入为15.9亿元，2024年下降至11.94亿元。
除采购金额下滑外，由于下游需求萎靡，富瀚微相关产品平均售价也在下滑。2022年，公司智能视频产品平均售价为15.4元，2025年上半年下降至11.1元，其他产品如智能物联网、智能出行产品价格均出现不同程度下滑。
在大客户采购金额及产品销售价格下跌影响下，富瀚微营收及利润双双下滑。2024年，富瀚微实现营业收入为17.9亿元，较2022年的21.11亿元下降超15%，同期公司归母净利润从3.98亿元下降至2.58亿元，下降超35%。
2025年前三季度，富瀚微实现营业收入11.41亿元，同比下降12.42%，实现归母净利润8203.16万元，同比下降55.82%。
目前来看，由于安防行业需求见顶，富瀚微的相关芯片产品销售及价格短期内仍难复苏，公司业绩短期内也很难有质的改变。
对此，「子弹财经」试图向富瀚微了解，2022年至2024年公司第一大客户海康威视采购金额逐年下滑，在此影响下，公司收入出现下滑，除海康威视外，公司是否有能力提高对其他客户的销售收入？
目前安防行业需求持续低迷，公司产品价格也在持续下滑，公司预计何时产品价格会回升？除安防业务外，公司是否有能力开辟第二增长曲线？截至发稿，未获得富瀚微回应。
2
二股东与海康威视股东
是夫妻，对大客户
销售比例曾超75%
富瀚微成长至今，与海康威视的扶持有很大关系。
招股书显示，富瀚微初由杨小奇、陈春梅、何辉、陈洪及万建军五人出资成立，按照出资额五人分别持有富瀚微26%、43%、14%、8.5%及8.5%股权。按持有股份计算，陈春梅是公司设立时第一大股东。
公开资料显示，陈春梅毕业于华中科技大学，是国内知名投资人及海康卫视二股东龚虹嘉的妻子。
作为国内最早的一批投资人，陈春梅与其丈夫龚虹嘉在投资领域混得风生水起，尤其是投资海康威视更是让龚虹嘉浮盈超600亿元。而其妻子持股的富瀚微也凭借海康威视的扶持成为市值近120亿元的芯片企业。
富瀚微招股书披露的信息显示，公司与海康威视合作最早开始于2011年，此后双方一直保持着密切的联系。
2019年，因贸易摩擦海康威视部分海外芯片类产品进口被限制，海康威视也加大了对国内企业相关产品的采购。作为二股东龚虹嘉妻子陈春梅持股的企业，富瀚微充分受益。
富瀚微2020年年报显示，2020年海康威视对富瀚微采购金额为2.88亿元，2021年爆发式增长至10.36亿元，2022年海康威视对富瀚微的采购金额更是上升至15.9亿元，占公司销售比例高达75.3%。
从收入占比来看，过去几年富瀚微几乎是海康威视一手扶持壮大。鉴于两者之间的重要股东是夫妻关系，两者之间的采购合规性也引起外界关注。
此前，海康威视曾对「子弹财经」表示，富瀚微是行业领先的安防芯片企业，公司根据自身产品设计、性能、成本等多方面因素选择零部件及供应商，采购价格为市场化确定。除了富瀚微，公司向其他安防芯片厂商采购产品，并非“集中采购富瀚微芯片”。
依靠海康威视，富瀚微过去几年经营规模快速扩大，但随着海康威视近几年采购金额的下降，富瀚微业绩也出现疲态。
2025年上半年，富瀚微对海康威视销售金额仅为3.78亿元，占公司销售收入比例下降至55%。在此影响下，富瀚微营业收入及归母净利润双双下滑。因此，减少对海康威视的业务依赖，开拓出新的客户对富瀚微而言至关重要。
对此，「子弹财经」试图向富瀚微了解，作为二股东陈春梅丈夫持股的企业，海康威视对公司采购金额常年居高不下，公司销售给海康威视产品价格与市场价格是否一致，与其他客户相比又如何？
近两年，海康威视对公司采购金额开始下降，2025年上半年更是只有3.78亿元，是何原因导致海康威视采购金额大幅下滑？若海康威视采购继续减少，公司有无措施对冲该不利因素？截至发稿，未获得富瀚微回应。
3
拟募资押注
AI产品及出海，
海外收入不升反降
在主营业务持续低迷的背景下，富瀚微也在积极谋求转型，如积极布局AI相关的产品。2025年富瀚微推出可用于AI眼镜的MC6350芯片。
据富瀚微介绍，该芯片采用12nm低功耗工艺，视频拍摄功耗仅为市场主流产品的1/4。搭载8×8mm超小封装并集成256MBDDR，有效降低终端BOM成本。
但目前AI眼镜仍在发展初期，该产品能否成功帮助富瀚微走出困境还有待观察。洛图科技披露的数据显示，2025年一季度全球智能眼镜（含AR眼镜）总销量仅11.6万副，而富瀚微所处的AI拍摄眼镜销量仅1.6万台。
此外，由于AI眼镜发展仍在初期，产品技术并没有完全成熟，AI眼镜退货率较高，行业平均退货率普遍处于40%-50%区间。且在该领域竞争较为激烈，富瀚微能否分到一杯羹还是未知之数。
此次IPO，富瀚微计划扩大研发团队，用于研发人工智能芯片等产品。
对此，「子弹财经」试图向富瀚微了解，2025年公司推出了可用于AI眼镜的MC6350芯片，截至目前该产品是否已经应用到实际AI眼镜产品中？具体销量情况如何？除MC6350芯片外，公司目前还有无研发其他人工智能产品？截至发稿，未获得富瀚微回应。
在国内遭遇增长瓶颈的背景下，富瀚微也在积极布局海外市场。此次IPO，富瀚微募资用途之一便是加码海外产品研发及销售，但能否顺利打开海外市场仍存在较大不确定性。
以公司重点深耕的东南亚市场为例，与国内安防市场海康威视一家独大不同，东南亚安防市场份额较为分散，低价竞争较为激烈，国际巨头谷歌Nest摄像头在亚太（东南亚/印度）新兴市场的份额不足7%。
这也意味着，富瀚微将不得不压低价格、招聘更多的营销人员以打开东南亚市场。海外市场开拓难，这点从公司过去两年的海外收入也可以看出。
2023年富瀚微海外市场收入为1.66亿元，在积极拓展海外市场的背景下，2024年富瀚微海外市场收入反而下降至1.38亿元。
对此，「子弹财经」试图向富瀚微了解，2024年公司海外收入下降的原因是什么？在海外业务收入下降的背景下，公司募资拓展海外市场能否取得如期效果？截至发稿，未获得富瀚微回应。
值得注意的是，富瀚微自身并不缺钱，因为持续盈利，富瀚微经营性现金流一直较为强劲，公司在手货币资金也较为充裕。
截至2025年9月30日，富瀚微在手货币资金多达19.48亿元，公司还有2.63亿元交易性金融资产。同期，公司有息负债并不多，剔除可以转股的可转债，富瀚微有息负债约为1.5亿元。
因此，在自身货币资金极为充裕的背景下，富瀚微赴港募资加大AI产品研发及拓展海外市场也让外界较为关注。
对此，「子弹财经」试图向富瀚微了解，截至2025年9月30日，公司在手货币资金及交易性金融资产合计超22亿元，即便货币资金如此充裕，为何还要赴港募资？是否是有意识将风险转嫁给二级市场投资者？
鉴于目前港股IPO排队较为严重，能否顺利通过聆讯仍存在一定不确定性，若上市时间较长，公司是否会将自有资金先行投入此次IPO募资项目？截至发稿，未获得富瀚微回应。
对于富瀚微而言，深度绑定海康威视让公司逐步发展壮大，但随着海康威视安防业务收入下滑，对公司采购减少，富瀚微营收和归母净利润双双下滑。为此，富瀚微也希望借助港股IPO打开新的增长曲线，但在有大量IPO企业等待上市的背景下，富瀚微能否顺利上市，「子弹财经」将持续保持关注。
*文中配图来自：摄图网，基于VRF协议。
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